Своп

Как работает

Сделка своп (от англ. swap/swop — «менять местами») — это соглашение о периодическом обмене денежными потоками в течение определенного срока, без обмена основной суммой (если это не оговорено отдельно). В основе всегда лежит базовая сумма (номинал), которую используют для расчета платежей, при этом активы обычно не переходят из рук в руки.

Свопы являются деривативами, заключаемыми между двумя контрагентами (сторонами) напрямую. Операции требуют высокой степени доверия, так как заключаются вне биржевого контроля. Эффективность свопа заключается в том, что сделка заменяет один вид финансового риска или потока платежей на другой, более выгодный для них.

Как работает пошагово

Операции своп проходят в несколько этапов, начиная от подготовки и заканчивая расчетами.

1. Подготовка и переговоры. Стороны (часто банки или компании) подписывают мастер-соглашение, такое как ISDA, определяющее общие условия. Затем обсуждают параметры: тип свопа (валютный, процентный, товарный), объем, даты, фиксированные и плавающие ставки или цены.
2. ​Заключение сделки. Обсуждают условия по фиксированным каналам связи, фиксируют информацию для подтверждения сделки. Вносят обеспечительный платеж (маржу, часто 10–20% от суммы), чтобы покрыть риски. Сделка считается заключенной после подписи подтверждения по ЭДО.
3. ​Исполнение первой ноги. На спот-дату происходит начальный обмен активами или валютами по фиксированному курсу или ставке: покупка/продажа валюты или фиксация обязательств.
4. ​Период расчетов. В течение срока свопа (от дней до лет) стороны обмениваются потоками: одна платит фиксировано, другая — по плавающему рынку (например, LIBOR или рыночная цена товара). Проводят неттинг для зачета взаимных обязательств.
5. ​Закрытие и расчеты. На maturity-дату рассчитывают финальную разницу и проводят платеж. Возвращают маржу за минусом убытков, если таковые были; контракт закрывается.

В России свопы торгуются на Мосбирже (IRS, basis swaps), СПбФортексе (currency), OTC через банки (Сбер, ВТБ).

Виды свопов

Существует вариации своп-контрактов, их классификацию строят вокруг базового актива, чьи потоки платежей подлежат обмену.

Валютный (currency swap)

Две стороны обмениваются платежами в разных валютах, основываясь на базовой сумме, номинированной в одной валюте. Часто стороны также обмениваются номиналами в начале и в конце срока контракта. Используется для хеджирования валютного риска или получения более выгодных условий займа в иностранной валюте.

Процентный (rate swap, IRS)

Самый распространенный вид. Стороны обмениваются платежами, основанными на одной и той же базовой сумме, но по разным процентным ставкам. Например, одна сторона платит фиксированный процент, а другая — плавающий (привязанный к ставке ЦБ или RUONIA).

Подвиды:

• Vanilla IRS: Fixed 13% vs RuonIa (overnight);
• Basis swap: RuonIa vs MosPrime 3M (разница 0,3%);
• Overnight Indexed Swap (OIS): RuonIa vs fixed.

Кредитный (credit default swap, CDS)

Покупатель CDS платит продавцу периодические премии. Если базовый заемщик, например, компания или государство, объявляет дефолт, продавец CDS выплачивает покупателю оговоренную сумму компенсации. Это, по сути, страховка от дефолта заемщика.

Товарный (commodity swap)

Обмен платежами, привязанными к цене определенного товара (нефти, газа, металлов). Одна сторона фиксирует цену продажи товара (платит фиксированный платеж), а другая — платит по текущей рыночной цене.

На акции (stock swap, equity swap)

Менее распространенный вид, где стороны обмениваются денежными потоками, основанными на изменении цены определенного пакета акций или фондового индекса, с одной стороны, и фиксированными или плавающими процентными платежами — с другой.

Простой пример свопа

Чтобы понять механику, рассмотрим самый простой процентный своп между двумя компаниями: А (нужна фиксированная ставка) и Б (нужна плавающая ставка).

Предположим, обе компании взяли в долг по 100 млн рублей. Компания А имеет заем с плавающей ставкой (ставка ЦБ + 1%), а Компания Б — с фиксированной (10% годовых). Обе считают, что в будущем ставки будут расти.

Соглашение. Компания А соглашается платить Компании Б фиксированную ставку 10% от 100 млн. Компания Б соглашается платить Компании А ставку ЦБ + 1%.

Результат. Компания А теперь платит фиксированную ставку, устранив риск роста процентов. Компания Б, напротив, получает выгоду, если ставка ЦБ вырастет выше 10%.

Роль и важность свопов на финансовом рынке

Свопы играют критическую роль в работе современных глобальных финансов, обеспечивают ликвидность и гибкость, недостижимую на регулируемых биржах.

Свопы являются основой внебиржевого рынка (OTC). С их помощью крупные организации, хедж-фонды и корпорации управляют финансовым профилем без необходимости перестраивать балансы или заново брать кредиты на других условиях.

Без свопов международная торговля и управление крупными долговыми портфелями были бы значительно дороже и рискованнее. В кризис 2022 свопы стабилизировали рынок.

Хеджирование рисков

Главная функция свопов — это управление нежелательными финансовыми рисками, которые неизбежно возникают при долгосрочном ведении бизнеса.

Если компания взяла кредит с плавающей ставкой, есть риск, что ставка ЦБ резко вырастет, тогда возрастут расходы. Заключив процентный своп, где компания продает свой плавающий платеж и покупает фиксированный, она фактически страхует себя от неблагоприятного движения ставок. Таким образом, риск перекладывается на другую сторону, которая готова его принять (возможно, из-за того, что собственный базовый актив привязан к фиксированной ставке).

Выход на новый рынок

Свопы также используются для получения доступа к капиталу на условиях, которые недоступны компании напрямую из-за кредитного рейтинга или юрисдикции.

Предположим, крупная российская компания имеет более высокий кредитный рейтинг, чем европейский партнер. Компания А может взять кредит в евро по более низкой ставке, а затем заключить валютный своп. Она обменивается рублевыми платежами по своему рублевому займу на евровые платежи партнера. В итоге обе компании получают доступ к более выгодному капиталу в нужной им валюте, используя более сильный кредитный профиль партнера.